快手招股书解读：上半年由盈转亏，日活仅抖音一半

11月5日晚间，快手正式向港交所递交IPO招股书。招股书显示，从2017年至2019年，公司收入从83亿上升至391亿元，年均复合增长率达117%，今年截至6月30日实现收入253亿元，同比增长48%。直播、线上营销服务以及其他业务（包括电商业务、网络游戏及其他增值服务）构成了快手的主要收入来源。

盈利能力方面，快手最近三年毛利率整体在30%上下徘徊，从2017年的31.3%，下降至2018年的28.6%，2019年反弹回36.1%，但今年上半年又有下降趋势，降至34.3%。

股东构成方面，宿华、程一笑、银鑫、杨远熙等管理层合计持股达25.09%，腾讯持股25.57%，晨兴资本持股16.65%，腾讯为最大外部股东。

营收高度依赖直播

招股书指出，根据艾瑞咨询，截至今年6月30日的六个月内，全球范围内，快手是以平均日活跃用户数计第二大的短视频平台。

数据显示，截至6月30日止六个月，快手的中国应用程序及小程序的平均日活跃用户与平均月活跃用户分别为3.02亿及7.76亿，比较来看，包含抖音火山版在内的抖音日活已达6亿，快手日活已落后抖音近一半。此外，快手于今年春节后就完成了3亿DAU的目标，随后的5个月，日活增长甚微。

在用户时长方面，上半年，快手月均活跃用户中约26%在平台进行内容创作，主应用日活跃用户使用快手应用的日均使用时长超过85分钟，日均访问次数超过10次。

从营收结构来看，快手营收主要来自直播、线上营销服务及其他业务，这三大板块在去年分别录得营收314.4亿元、74.2亿元、2.6亿元，占别分别为80.4%、19%、0.6%，招股书指出，以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户的维度计算，快手是全球范围内最大的直播平台。仅今年上半年，用户在快手上就进行了10亿场直播。

不过，快手指出，为维持直播收入增长，公司必须不断吸引用户加入平台，确保用户高度参与并有效地对直播业务进行变现。基于此，快手需要按用户需求不断开发产品及服务，并制定适当的定价策略。以及其他的实时业务显著增长，但如果用户对直播的需求降低或他们未能有效预测及满足用户需求，日后未必保持类似增长率。